投資并購 | 人民幣貶值，中企對外投資飆升，為何只看收益不見風險？

美中關系全國委員會與美國榮鼎咨詢公司2016年11月17日在上海聯(lián)合發(fā)布的報告顯示，2015年，中國對美直接投資超過150億美元，歷史上首次超過美國對華投資，雙向投資已成為中美雙邊關系中的頭等事務。除此還有數據顯示2016年前三季度中企對外投資并購金額升至674億美元，遠超2015年全年總額，其中逾半數由上市公司實施。

理論上而言，企業(yè)之所以能夠實現對外直接投資，一方面需要國家的綜合能力不斷增強，另一方面還需要企業(yè)在其所在的行業(yè)領域中具備較強的競爭力，因此從中國對美國投資首次超過美國對中國投資來看，中國綜合國力和企業(yè)行業(yè)競爭力再次實現了提升。

對外直接投資意味著中國企業(yè)直接在海外成立中資企業(yè)，更意味著這是中國企業(yè)海外化、國際化的重要進程，而直接投資相對以往的間接投資更是質的提升。以前中國更多的是向非洲、拉美發(fā)展中國家投資，這種投資是涉及政治意義的投資，以此提升國際友人在聯(lián)合國上對中國的支持，而中國對美國的投資則主要是市場化、商業(yè)化行為。

海外資產并購也是一種海外投資行為，如果一家企業(yè)其業(yè)務本身就涉及到海外市場，在人民幣2016年以來不斷貶值的情況下，這必然會影響到企業(yè)海外業(yè)務收入，通過并購海外企業(yè)在海外市場的直接操作，便可以規(guī)避匯率波動帶來的風險。當然，無論什么環(huán)境下，資本都是逐利的。只要企業(yè)測算、論證對外投資一定會有所盈利，無論人民幣匯率變化如何，企業(yè)自然會有對外投資的積極性；如果海外市場表現不好，即便是匯率穩(wěn)定，企業(yè)也沒有對外投資的必要。

在人民幣持續(xù)貶值的情況下，決定實施國際化的企業(yè)必然還會加大對外投資的力度。雖然眼下投資成本有所提升，但企業(yè)如果能夠開拓出更大的市場空間，尋找到更多的盈利點，進行科學、有效、符合海外市場的產品設計、生產、運營、銷售，便能夠獲得更多的利益。若是人民幣后期還繼續(xù)貶值，那么就應了"效率就是金錢"這一句話，越早進行海外市場投資便能避免繼續(xù)貶值的風險增加，因此對有海外投資需求的企業(yè)而言，在貶值趨勢中進行海外投資對未來反而是屬于節(jié)省成本的行為。

當然也會有資金富余的企業(yè)因為資產荒而選擇投資海外優(yōu)質企業(yè)，這是資本流動的固有屬性，其目的都是為了取得最大化的收益。從整體來看，大規(guī)模的并購潮如果都取得了成功，對中國企業(yè)發(fā)展必然有利；但若并購過程中有些杠桿使用不當，有些事項沒有注意清楚，失敗的并購可能會導致企業(yè)大幅虧損。需要中國企業(yè)注意的是，急于求成的投資往往都是看見美好的收益，看不見風險。

盡管中國海外投資金額在不斷增多，但結合中國實際情況，依然還需要引入大量投資以刺激各行業(yè)、產業(yè)、區(qū)域的經濟發(fā)展。僅從當前的情況來看，中國并未從"吸收投資國"變成"投資大國",我們還需努力。

對任何國家而言，海外投資一直是一個頭大的問題，政策、宗教、法律、文化、生活習慣等，也都是中國企業(yè)海外投資面臨的挑戰(zhàn)，而政策往往是最為重要的。以美國為例，人們都在擔憂即將上任的特朗普會在執(zhí)政期間實施的新政，如果新政不利于所有國家、經濟體對美國進行投資，那么這將成為中國投資美國的最大挑戰(zhàn)；同理，某些與中國外交關系不太好的國家，亦不會歡迎中國企業(yè)對其進行投資。

對中國企業(yè)而言，除了政策之外，海外投資的重點還在于需要循序漸進了解預投資市場，了解當地的宗教信仰、法律法規(guī)和道德習俗、風土人情、官員結構、人們生活習慣等等。近年來，因為宗教信仰出現投資問題的情況屢屢發(fā)生，而因不了解海外法律條文導致有苦說不出的情況也頻頻出現。中國企業(yè)要補充海外投資的短板就是要好好學習海外市場，這并不是找?guī)讉€懂外語、懂中國法律、國際法的人就能搞定的。

另外，在全球經濟發(fā)展遇到困境的情況下，各地的貿易保護主義似乎有所抬頭，例如在中國海外投資如火如荼的進程中，美國國會下屬顧問機構美中經濟安全審查委員會（USCC）于當地時間2016年11月16日在其發(fā)布的年度報告中首次提出，為保證美國國家安全，建議美國國會修改相關法律，授權美國財政部下屬的外國投資委員會（CFIUS）禁止中國國有企業(yè)獲得對美企的有效控制權。繼美國、澳洲加強對中國企業(yè)跨境并購審查后，德國也開始加強境外審查.

企業(yè)自然是希望能夠實現并購，因為通過并購企業(yè)直接在海外進行生產經營，可以規(guī)避很多披露關稅等方面的問題。這也意味著中國企業(yè)的海外并購行為除了擴大生產規(guī)模外，也是快速全球化的重要途徑之一，能夠為企業(yè)快速尋得便利。但對各國政府而言，他們不喜歡企業(yè)做得太多，這些國家并非不歡迎來自中國的投資，而是和我們一樣不歡迎海外企業(yè)對中國企業(yè)獲得有效控制權，這種政策的壁壘是再正常不過的壁壘。如果一個國家不能保證自己的"民族"企業(yè)，讓這些企業(yè)慢慢被海外資金所蠶食，相信這個國家的人民、政府都不想看到這些。

從我們自身情況來談談，中國商務部也曾拒絕可口可樂收購匯源，是中國對海外資本的拒絕，中國國內已經有太多民族產品被外資占據了主導權，因此中國也不希望剩下的民族企業(yè)再被海外資金所吞噬。中國會有這種想法，其他國家也必然會有這種想法，他們不僅是拒絕中國、加強對中國企業(yè)的審查，也會拒絕其他國家、加強對其他國家或地區(qū)的審查。這種壁壘，是一國文化必然設置的壁壘，中國無法破解也沒有必要破解，相互尊重、互惠互利是很好的解決方式。